Giriiş:Son zamanlarda, Çin'deki yerel karışık ksilen fiyatları, bölgeler arasında dar aralıklı dalgalanmalar ve yukarı veya aşağı yönlü atılımlar için sınırlı alanla birlikte, yeni bir çıkmaz ve konsolidasyon aşamasına girdi. Temmuz ayından bu yana, Jiangsu limanındaki spot fiyat örneğini ele alırsak, müzakereler 6.000-6.180 yuan/ton aralığında seyrederken, diğer bölgelerdeki fiyat hareketleri de 200 yuan/ton ile sınırlı kaldı.
Fiyatlardaki bu çıkmaz, bir yandan zayıf iç arz ve talebe, diğer yandan dış piyasalardan gelen yönlendirme eksikliğine bağlanabilir. İç arz-talep dinamikleri açısından bakıldığında, spot karışık ksilen kaynakları kısıtlı kalmaya devam ediyor. İthalat arbitraj penceresinin uzun süre kapalı kalması nedeniyle, ticari depolama alanlarına az sayıda ithalat girişi olmuş ve iç gemi arzı önceki dönemlere kıyasla biraz azalarak envanter seviyelerinde daha fazla düşüşe yol açmıştır.
Arz kısıtlı kalmaya devam etse de, karışık ksilen arzındaki sıkışıklık uzun süredir devam etmektedir. Ksilen fiyatlarının nispeten yüksek seyrettiği göz önüne alındığında, arz sıkışıklığının fiyatlar üzerindeki destekleyici etkisi zayıflamıştır.
Talep tarafında, iç tüketim önceki dönemde nispeten zayıf seyretti. Karışık ksilen fiyatları diğer aromatik bileşenlere kıyasla daha yüksek olduğundan, harmanlama talebi zayıftı. Haziran ortasından bu yana, PX vadeli işlemleri ile yerel MX kağıt/spot sözleşmeleri arasındaki fiyat farkı kademeli olarak 600-700 yuan/ton'a daralarak, PX tesislerinin dışarıdan karışık ksilen tedarik etme isteğini azalttı. Aynı zamanda, bazı PX ünitelerindeki bakım çalışmaları da karışık ksilen tüketiminde düşüşe yol açtı.
Ancak, son dönemdeki karma ksilen talebi, PX-MX spread'indeki dalgalanmalarla birlikte değişim göstermiştir. Temmuz ortasından bu yana, PX vadeli işlemleri toparlanarak, karma ksilen spot ve kağıt kontratlarına karşı spread'i genişletmiştir. Temmuz sonuna doğru, fark nispeten geniş bir aralık olan 800-900 yuan/ton'a geri dönmüş ve kısa işlemli MX-PX dönüşümünde kârlılığı yeniden sağlamıştır. Bu durum, PX tesislerinin dışarıdan karma ksilen tedarikine olan ilgisini tazelemiş ve karma ksilen fiyatlarına destek sağlamıştır.
PX vadeli işlemlerindeki güçlenme, karışık ksilen fiyatlarına geçici bir destek sağlasa da, Daxie Petrochemical, Zhenhai ve Yulong gibi yeni ünitelerin yakın zamanda devreye girmesinin, ilerleyen dönemde iç arz-talep dengesizliklerini daha da derinleştirmesi bekleniyor. Tarihsel olarak düşük stok seviyeleri arz baskısının artmasını yavaşlatsa da, arz ve talepteki kısa vadeli yapısal destek bozulmadan devam ediyor. Ancak, emtia piyasasındaki son dönemdeki güçlenme büyük ölçüde makroekonomik beklentilerden kaynaklandı ve bu da PX vadeli işlemlerinin yükselişinin sürdürülebilirliğini belirsiz hale getiriyor.
Ayrıca, Asya-Amerika arbitraj penceresindeki değişiklikler de dikkat çekici. İki bölge arasındaki fiyat farkı son zamanlarda daraldı ve arbitraj penceresi kapanırsa, Asya'da karışık ksilen için arz baskısı artabilir. Genel olarak, kısa vadeli yapısal arz-talep desteği nispeten güçlü kalırken ve genişleyen PX-MX spread'i bir miktar yukarı yönlü ivme sağlarken, karışık ksilenin mevcut fiyat seviyesi -arz-talep dinamiklerindeki uzun vadeli değişimlerle birleşince- uzun vadede sürdürülebilir yükseliş trendleri olasılığını sınırlıyor.
Gönderi zamanı: 05-Ağu-2025